嗚呼！盛衰之理，雖曰天命，豈非人󿀏哉！原莊宗之所以得天下，與其所以失之者，可以知之矣。莊宗，姓朱耶，名存朂。先世事唐，賜姓李，父克用，以平黃巢功，封晉王。至存朂，滅梁自立，號後唐。○先作總挈。盛衰得失四字，是一篇關鍵。世言晉王之將終󿀌，以󿀍矢賜莊宗，而告之曰：「梁，吾仇󿀌；朱溫從黃巢爲盜，既而降唐，拜爲宣武軍節度使，賜名全忠。未幾，進封梁王。竟移唐祚。燕王，吾所立；燕王姓劉，名守光，晉王嘗推爲尚父。守光曰：我作河北天子，誰能禁我！遂稱帝。契乞丹，與吾約󿀁兄弟，而皆背晉以󿀀梁。契丹，耶律阿保機。帥衆入寇，晉王與之連和，約爲兄弟。既歸而背盟，更附于梁。此󿀍者，吾遺恨󿀌。與爾󿀍矢，爾其無忘乃父之志！」莊宗受而藏之於廟。其後用兵，[00494]則遣從󿀏以一少牢告廟，羊曰少牢。請其矢，盛平聲以錦囊，負而前驅，及凱旋而納之。凱，軍勝之樂。○以上敍事。方其係燕父󿀊以組，守光父仁恭。周德威伐燕，守光曰：俟晉王至聽命。晉王至而擒之。函梁君臣之首，晉兵入梁，梁王友貞謂皇甫麟曰：李氏，吾世仇，理難降之，卿可斷吾首。麟遂泣弑梁主，因自殺。函，以木匣盛其首也。入於太廟，還矢先王，而告以成功。其意氣之盛，可謂壯哉！一段揚。及仇讎已滅，天下已定，一夫夜呼，亂者四應，倉皇東出，未及󿀎賊而士卒離散，君臣相顧不知所󿀀。至於誓天斷髮，泣下沾襟，何其衰󿀌！一段抑。豈得之難而失之易歟？抑本其成敗之迹，而皆自於人歟？復作虛神，宕出正意，應繳人事。󿀂曰：「滿招損，謙受益。」憂勞可以興國，逸豫可以忘身，自然之理󿀌。引書作斷，應篇首理字。故方其盛󿀌，舉天下之豪傑，莫能與之爭；又一段揚，仍用方其字，妙。及其衰󿀌，數十伶人困之，而身死國滅，󿀁天下笑。伶人，樂工也。莊宗善音律，或時自傅粉墨，與優人共戲于庭。後爲伶人郭從謙所弑。○又一段抑，仍用及其字，妙。夫禍患常積[00495]於忽微，而智勇多困於所溺，豈獨伶人󿀌哉！結出正意，慨想獨遠。

起手一提，已括全篇之意。次一段敍事，中後只是兩揚兩抑。低昂反覆，感慨淋漓，直可與史遷相爲頡頏。